省际金融发展水平与企业绩效的阈值效应研究——基于融资约束的视角

为探究金融发展促进经济增长的微观机制,本文以2013-2017年度我国438家沪深A股制造业企业为样本,利用省级面板数据对地区金融发展水平与企业绩效之间的非线性关系进行了实证研究,并分别在省级层面和公司层面对门槛效应进行了实证研究。结果表明:地区的金融发展水平高低将会影响两者关系:在金融发展水平高的地区,金融发展能够显著促进企业绩效提升;而在金融发展水平低的地区,金融发展对企业绩效没有显著影响甚至有抑制作用。从公司自身角度出发,企业的融资约束程度也是一个关键影响因素:企业融资约束程度越高,金融深化对于其绩效的正向作用越大;而对于融资约束程度较低的企业,正向作用不再显著,甚至会产生负面影响。