货币的方向

现阶段物价抬升主要源于成本性冲击因素,而非总需求扩张。纵观历史,猪和原油往往是成本冲击的主要来源。有趣的是,CPI突破“3%”的时期几乎都对应着猪、油同步上涨的“共振”情形。猪、油价格“对冲”场景下通胀一般会相对温和。此轮非洲猪瘟确实来势汹汹,再结合能繁母猪等猪周期的先行指标来看,未来猪价大概率会突破前期历史高点。我们预计,乐观、中性和悲观情形下,2019年底猪价同比涨幅分别达87%、70%和53%。