美债收益率曲线还能准确预测经济衰退吗

近期,美债收益率曲线趋于平坦化,市场对美国经济将会陷入衰退的担忧开始加重。然而,部分学术界和市场人士对于收益率曲线对经济衰退的预测效应提出了质疑,主要有三点理由:一是非常规货币政策的实施压低了长期利率;二是当前利率水平依然较低;三是长期利率相比于过往周期已经大幅下降。本文对收益率曲线具有预测效应的原因进行了研究,结果表明,上述质疑的理由难以成立。目前,非常规货币政策对长期利率还有多大影响并不清楚,短期利率低也并不代表不能发生衰退。而且,当收益率曲线平坦化或者是倒挂时,银行的信用扩张会受到抑制,较低的期限利率或已经造成了经济过热。因此,质疑收益率曲线预测效应的理由并不成立,美国将在不远的将来陷入衰退。