宏观审慎政策工具有效性的比较研究——基于DSGE模型的实证分析

A Comparative Study of the Effectiveness of Macroprudential Policy Instruments——An Empirical Analysis Based on DSGE Model

本文构建了异质性家庭、企业、商业银行和政府部门的动态随机一般均衡模型,通过脉冲响应函数、社会福利损失函数研究贷款价值比、资本充足率监管工具的效果。研究表明:相对于无审慎监管的货币政策,加入贷款价值比和资本充足率后,审慎工具有利于产出、房价和物价的稳定;从脉冲响应函数看,无论是技术冲击还是货币政策冲击,资本充足率在稳定产出、通胀和贷款要优于贷款价值比,但在稳定房价方面,贷款价值比在技术冲击下更有利于房价的稳定,而资本充足率在利率冲击下更有利于房价的稳定;从福利损失函数的角度看,资本充足率监管要优于贷款价值比监管。因此,宏观审慎政策与货币政策搭配时,应根据具体环境进行策略选择,以实现政策之间的相互协调。