政府补贴、融资约束与战略性新兴产业融资效率——基于双边随机边界模型的实证研究

Government Subsidies, Financing Constraints and Financing Efficiency of Strategic Emerging Industries——Empirical Research Based on Bilateral Random Boundary Model

文章将融资约束和政府补贴纳入同一框架构建异质性双边随机边界模型,利用2010—2016年的战略性新兴产业上市公司面板数据,实证测度了融资约束的抑制作用和政府补贴的平滑作用的联合效应对融资效率最优水平的偏离程度。研究结果表明:(1)由于现金流量和债权融资引致的融资约束对融资效率具有显著性影响。政府直接补贴的数量和国有产权的比重有助于缓解融资约束。(2)融资约束和政府补贴的双重影响导致战略性新兴产业企业的融资效率偏离最优水平在20%—45%之间,大部分企业面临较为严重的融资约束。(3)战略性新兴产业融资效率偏离指数呈现地区差异性:西部>中部>东部。