2019年上半年锌市场回顾及后市展望

上半年锌价冲高回落,走出倒“V”行情;上半年均价较去年同期大幅下跌,趺幅位基本金属前列。上半年海外矿山产量释放不及预期,下半年将加速释放,产量或显著高于上半年,原料供应继续增加。上半年,精矿加工费快速走高,二季度末阶段性见顶并小幅回调;由于下半年精矿供应充裕,加工费将维持相对高位,冶炼利润持续改善。国内冶炼瓶颈阶段性解除,精锌产量环比改善明显,产量累计增速同比转正,国内精锌供应局势扭转。下半年,海内外精锌生产都将提速,产量或显著高于上半年。全年看,全球精锌供应缺口将大幅收窄。上半年下游消费表现不佳,尤其是汽车等终端对整体锌消费形成拖累,基建、地产等也未达到年初预期。随国内基建提速、刺激政策落地,国内消费预期改善,下半年锌消费或有所修复。下半年,原料、冶炼供应端双双明显改善,消费端需求弱修复,供应增加速度快于消费增长,预计下半年锌价重心继续下移,三季度为年底锌价最低点,三季度末四季度初,锌价随消费改善而反弹。