CAPM模型的有效性检验:中国房地产股票市场

本文选取2015-2017年沪深A股房地产板块80只股票作为研究对象,采用Fama & MacBeth(1973)三阶段回归法,检验资本资产定价模型(CAPM)的适用性。实证结果发现房地产板块股票的系统性风险较高,随市场的波动较大;其次,房地产板块股票收益率与贝塔系数基本呈现线性相关,但贝塔系数为负,不符合资本市场的规律;最后,房地产股票不仅个股贝塔值波动较大,投资组合的贝塔系数也极不稳定。因此,CAPM模型在我国房地产股票市场并不适用,本文也针对上述结果进行了浅显的分析。