公司信用实证分析

Empirical Analysis of Company Credit

在传统的法学视角下,公司信用指公司偿还或履行债务的能力,在此基础上建立起资本信用制度;在经济学视角下,公司信用更多地关注公司的违约概率,在此基础上通过对公司各项财务指标进行定量分析,建立起一系列信用风险度量模型。本文通过对资本信用制度的定量分析,得出公司信用与法定注册资本之间不具有相关性,而与资产负债率具有较高相关性的结论;通过对公司各项核心财务指标(资产报酬率、速动比率、流动比率、利息支付倍数、现金流量比率、主营业务收入、主营业务成本与主营业务收入比率、净资产收益率、总资产增长率等)与公司信用值的定量分析,得出公司信用与上述财务指标不具有相关性的结论。最后,本文站在财务舞弊的视角,提出公司信用在很大程度上体现为公司报表造假的概率与程度,并以主营业务收入增长率的短期(两年内)最大波动值作为异常值,回归后得出公司信用值与异常值存在较高的负相关性(异常值对数每增加10%,公司信用值对数减少4%)的结论,从而为公司信用的定量分析提供一种简单可行的分析方法。