市盈率迷宫

"平均市盈率"是判断一个市场整体股价高低的重要指标,也是对比各个证券市场估值水平高低的基础性依据。不少研究人士习惯于以"A股平均市盈率"为立论基础,籍以判断A股市场是否具有比较优势。但我们发现,如果深入探究"A股平均市盈率"这一概念,却犹如走入了重重迷宫之中,找不到明晰的出口——以2015年2月25日收盘价计算,沪市的静态PE为16.11倍,深市的静态PE为40倍,而扣除"两桶油"和银行板块后,两市对应的静态PE为32.85倍。另外,中小板的静态PE为48.15倍,创业板的静态PE为75.93倍。由于"两桶油"和银行板块的权重极大,"A股平均市盈率"显然是"被平均"了。我们认为:其一,简单的以"A股平均市盈率"对比美股,进而得出"A股更便宜"的结论,无疑是经不起推敲的。在扣除"两桶油"和银行板块后,A股的整体估值并不低。其二,创业板整体估值已经严重偏高,风险极大,虽不排除创业板中有少量个股可以用高成长来支撑这样的高估值,但作为板块整体,已经蕴藏巨大的估值风险。