白糖:供给减少 糖价迎三年向上周期

过去三年受经济下滑、供给过剩及价格下跌的因素影响,白糖行业趋于负面,企业大面积持续亏损。但当前时点看,市场重新看多白糖,主要逻辑有三点,一是国内供给即将进入3年减产周期;二是国际供需从供给过剩转为供不应求;三是糖价处于大周期底部,即将迎来向上拐点。国内供给进入减产周期白糖的需求是稳定的,所以供需关系变动主要来自供给端。我国白糖的供给分内糖和外塘,其中内糖占主导,占比约75%,外塘占25%。