建筑:收入提速利润承压 19H2盈利有望改善

投资要点1、H1板块盈利能力承压,但回款环境有所好转。2、子板块之间基本面分化,龙头公司抗周期性优势凸显。H1板块毛利率同比降0.38pct,Q2降幅高于Q1,财务费用率同比降0.12pct,含研发管理/销售费用率提升0.17/0.05pct,应收款增速下行、结构改善以及地产类存货跌价减少带动减值损失占收入比重降0.14pct。毛利率下行与收入提速后中前期项目占比增加、材料涨价但补差款滞后、行业竞争加剧相关,预计三因素在H2对毛利率影响有望减弱。