上市公司相关新闻报道与股价动量效应的关系研究

近年来,与有效市场假说相矛盾的实证研究结果不断涌现,其中动量效应是股票市场中最强烈的异象之一。文章基于上证50指数的成分股选取标准,采用Jegadeesh和Titman(1993)构造赢家组合与输家组合的标准方法,发现我国A股市场存在显著的反转效应。其次,发现以周或月(即4周)为单位,中国上市公司的相关新闻报道与动量效应之间正相关,即上市公司的相关新闻报道越多,动量效应越显著;但时间以季度为单位时,中国A股市场在中长期(6个月)存在显著的反转效应,此时中国上市公司的相关新闻报道与反转效应之间没有相关性。可能的原因是季度的新闻失去时效性,从而致使新闻对投资者的决策影响甚小。