金价的逻辑：从货币到商品

黄金是一种性质优良、用途广泛的金属。人类社会对黄金的需求主要来自珠宝首饰,其次是私人投资。黄金供给主要来自矿产金。再生金作为黄金市场上的第二大供给来源,起到了金价自动稳定器的作用。因为两个主要原因,世界已经不可能重回“金本位”:第一,黄金存量增长率过低,重回金本位将带来长期通缩;第二,重回金本位将让全球经济陷入到现在欧元区正碰到的麻烦中。分析金价运行的逻辑,需要跳出将黄金看成货币的误区,而要将黄金看成一种有避险属性的大宗商品。金价运行的分析框架可以简单地总结为:顺周期的大宗商品价格决定金价的长期中枢,而逆周期的黄金避险属性则决定了金价对中枢的偏离。