房地产投资对其他固定资产投资的综合效应研究——基于我国省级面板数据的实证分析

Impact of Real Estate Investments on China’s Fixed-asset Investments

本文基于Agosin and Mayer(2000)的理论构建了房地产投资对其他固定资产影响的面板模型,选取31个省市自治区1998年到2017年的面板数据,分三个层次对全国各省市自治区的房地产投资和全社会固定资产投资状况进行分析。实证结果显示:(1)从整体来看,房地产投资对其他固定资产投资存在一定的带动效应。(2)以人均GDP划分后回归结果显示,在经济发达地区带动效应十分显著,而发展中地区无明显带动或挤出效应。(3)对1998-2008年和2009-2017年期间这两个时间阶段的分析结果显示,房地产投资均表现出明显的带动效应。(4)根据2009-2013年和2014-2017年的回归结果显示,前者带动效应大于后者,说明在2008年国际金融危机后出台的一篮子刺激政策下,房地产投资有效地带动了其他固定资产投资,但在2014年后,房地产投资的带动效应明显减弱。为避免房地产投资过热对其他固定资产投资和经济增长产生负面影响,引发房地产投资无效率,政府需要合理引导房地产投资和进行相关的宏观调控,企业也需要更加理性地进行房地产投资活动。

This paper makes an investigation of the effect of real estate investment on other fixed assets based on panel data of 31 provinces in China from 1998 to 2017.The empirical results show that real estate investment has certain driving effect on other fixed assets investment.After categorizing the regions by per capita GDP,we find that the driving effect in developed regions is very significant while the driving effect or crowding out effect in developing regions is insignificant.The driving effect is more significant before 2014 than after that year,which reflects the decreasing marginal effects of increasing real estate investment for GDP expansion.