房地产与经济周期背离对调控的挑战

房地产向来被誉为“周期之母”,房地产市场诸多变量如价格、成交量、空置率、新房开工量与土地购置面积等的波动会极大影响宏观经济。一些研究者甚至断言,房地产周期就是经济周期。但在后金融危机时代,二者的周期出现了明显的不同步甚至完全背离,这无疑给调控部门出了一个难题。经济变量之间出现周期不同步是很正常的,比如一般认为新房开工量或房地产开发投资是宏观经济的领先指标,而消费是总产出的滞后指标。这种不同步也符合我们的直觉。先有投资,后有产出,再有消费。但出现背离走势就难以理解了,比如2016年房地产市场在去库存和经济下行背景下出现房价大涨,随后导致2018年和2019年房地产投资恢复两位数增长,而非房地产投资和总产出增速却掉头朝下,如果根据未经调整的数据,当前非房地产投资增速已为负值。宏观经济基本面形势严峻。