基本面分析与技术分析两种投资方法业绩比较研究——来自中国股票市场的证据

Fundamental analysis vs. Technical analysis——a comparative study of two investment methods

基本面分析与技术分析是股票投资领域运用程度最广的两种投资方法,但鲜有文献用实证方式比较这两种投资方法究竟哪一种更为适用于中国股市。本文构建了两种交易策略,即源自基本面分析开创者本杰明格·雷厄姆投资理念的积极投资策略以及综合考虑量价信息的WVAD择时策略,并从超额收益(Alpha)、系统风险、总体风险等多个维度检验了上述交易策略的业绩表现。检验的结果表明,积极投资策略与WVAD择时策略获取超额收益的能力因投资范围和投资时段的不同而不同,但前者对于不同的投资范围均可取得正的超额收益;积极投资策略的风险要显著地小于WVAD择时策略,且对于不同的投资范围和投资时段均具有较强的一致性。