专家点评11月PMI:重上荣枯线 制造业结构持续优化

11月PMI数据反映出:PMI在连续6个月低于荣枯线后重回荣枯线上方,供需同时上升,新订单中的新出口订单上升明显。内外需同时上升,带动采购量和原材料库存指数上升。我们认为这只是短期扰动而非趋势性变化,内外需疲弱并未根本性改变。外需因全球经济下行、贸易摩擦影响持续显现而总体回落。内需疲软,融资收紧导致房地产投资缓慢下行,出口疲弱和盈利下滑导致制造业投资低迷,财政收入下行、土地财政大幅下滑和严控隐性债务制约基建反弹,消费受居民杠杆率高、就业压力大、收入增速下行的制约短期难起。