债务异质性与自由现金流导致的过度投资——基于生命周期理论

文章基于企业生命周期理论,从债务期限异质性和债务来源异质性视角出发,对我国沪深上市公司2014-2017年的数据进行实证研究,深入探讨债务异质性对企业自由现金流导致的过度投资行为的影响。研究表明:企业过多的自由现金流会导致过度投资;债务期限异质性对企业自由现金流导致的过度投资具有显著的正向调节作用,债务来源异质性对企业自由现金流导致的过度投资具有负向调节作用但不显著。在不同生命周期下,债务异质性对自由现金流导致的过度投资具有不同的影响:债务期限越短,对成长期企业自由现金流导致的过度投资的抑制作用越强;债务期限越长,对成熟期企业自由现金流导致的过度投资具有促进作用,而衰退期债务期限异质性的调节作用不显著;成熟期企业债务来源异质性的调节作用最强,而成长期和衰退期债务来源异质性的调节作用不显著。