国企混改:应选择与“谁”分担不确定性?

如果说企业日常经营涉及的债务融资决策主要涉及风险,那么,今天的国企改革更多地与不确定性连在一起。因而新一轮以混合所有制改革为主题的国企改革,很大程度上演变为选择与“谁”分担“不确定性”的问题。美国经济学家奈特很早将不确定性与风险做了区分。从本质上看,债务融资与权益融资金融属性的差异很大程度上体现在风险与不确定性的不同。为了很好地说明这一点,我们首先用发生在明清时期蒙古地区的两个故事来揭示风险与不确定性,进而说明债务融资与权益融资金融属性的区别。