国际油轮运输市场：上行趋势确定 幅度有待验证

年度供需及运价预测——年度整体预测:预计2020年、2021年VLCC的需求增速均为5.7%,总运力增速分别为3%、0.7%,有效运力增长分别为1.6%、0.5%。运价预测:由于长周期数据误差较大,2015年VLCC TCE均值64846美元/天,我们通过计算2015年后的供需改善幅度来判断运价——(1)中性情形:上述情形均不发生,2019-2021年底相比2015年供需分别改善0.16%、4%、6%,对应2020-2021年VLCC TCE均值为65000美元/天、90000美元/天。(2)乐观情形:中国恢复对美国原油的进口,或全球需求超预期,相比中性情形额外改善1%-3%,对应2020-2021年VLCC TCE均值为100000美元/天、100000美元/天。(3)悲观情形:部分制裁解除,或经济低迷导致全球原油进入去库存周期,相比中性情形趋弱1%-3%。预计2020-2021年VLCC TCE均值为35000美元/天、40000美元/天。