利率市场化改革进程中的政策利率体系优化研究——国际经验及我国实证检验

2019年8月,人民银行将贷款市场报价利率(LPR)与中期借贷便利(MLF)利率挂钩,迈出信贷市场利率“并轨”的第一步。相比其他国家,我国当前政策利率体系仍较为复杂,还有进一步优化的空间。本文在梳理主要国家央行利率市场化改革进程中政策利率体系优化的经验以及我国利率调控典型事实的基础上,运用向量误差修正模型(V ECM),基于短期因果关系、长期因果关系和强因果关系,实证检验了我国政策利率优化的可能性。结果显示:部分政策利率可以并轨,如再贴现利率可以并入央行7天逆回购利率,20天再贷款利率可以并至隔夜常备借贷便利利率。基于实证结果,提出我国政策利率优化路径及对策建议。