经济增长、央行资产结构与汇率趋势

Economic Growth, Central Bank’s Asset Structure and Exchange Rate Trend

金融危机后各国央行为应对经济下行吸纳了大量不良资产,这使央行资产结构发生重大调整,其是否成为近期全球汇率波动的重要因素值得探讨。本文将央行资产结构纳入货币模型,引入非线性设定,采用数值模拟进行机制分析;然后以中美等五个重要经济体为样本,研究了央行资产结构调整对汇率的总体和非对称效应,并对人民币汇率进行了单独检验。结果表明,央行资产结构调整是影响汇率的重要因素,且在经济下行区域,对汇率的影响程度更大;经济增长、相对利率和货币政策也是影响汇率的重要变量;相比其他发达经济体,中国央行资产结构调整对人民币汇率的影响更大。因此,从长期来看,为应对人民币大幅贬值的压力,中国央行应适时推进人民币国际化,以降低人民币资产对外汇资产的"天然折价"。