我国货币政策效应的非对称性分析——基于经济不确定性视角

文章从经济活动水平、核心通货膨胀、汇率、外国利率和金融市场发展水平等方面选取与经济不确定性相关的变量,使用1997M1—2018M9的月度数据,结合动态因子模型和GARCH模型,测度我国的经济不确定性指数(EUI),并基于门限VAR模型,从不同的经济不确定性视角测度我国货币政策效应的非对称性。研究结果表明:EUI能较好反映我国经济变动的不确定性特征,且不同经济不确定性条件下,我国货币政策效应具有非对称性。相对而言,低经济不确定性条件下更有利于扩张性货币政策对产出和消费价格的刺激作用。因此,建议央行编制并及时公布反映我国经济不确定性的EUI,并基于编制的经济不确定性指数实施我国货币政策的有效管理。