银企合谋、政府干预与僵尸企业信贷融资

Collusion of Banks and Enterprises, Government Intervention and Credit Financing of Zombie Enterprises

选用一种僵尸企业识别方法从2011-2016年中国A股上市公司中筛选出僵尸企业样本,然后分阶段检验不同盈余管理指标对信贷融资的影响,进一步地区分企业所有权性质,考察政府与商业银行对僵尸企业信贷融资的不同作用。研究结果显示:僵尸阶段的信贷融资水平显著大于非僵尸阶段。以随意性应计利润衡量的盈余管理在非僵尸阶段无益于获得信贷融资,却在僵尸阶段有益于获得信贷融资;以非经常损益衡量的盈余管理在非僵尸阶段阻碍获得信贷融资,却在僵尸阶段不再阻碍获得信贷融资,为银企合谋与政府干预帮助僵尸企业获得信贷融资提供了间接证据。进一步分析发现,以随意性应计利润衡量的盈余管理有益于民营僵尸企业获得信贷融资,而无益于国有僵尸企业获得信贷融资;而以非经常损益衡量的盈余管理对民营僵尸企业与国有僵尸企业的信贷融资影响没有区别。说明银企合谋更多作用于民营僵尸企业,政府干预更多作用于国有僵尸企业。