A股市场投机交易概率估计建模与实证研究

Modeling and Empirical Research on the Probability Estimation of Speculative Trading in A-share Market

通过将经典的EKOP模型拓展到模糊空间下,构建了含有投机交易到达率的交易模型,并通过模糊理论将投机交易细分为学习型和不完全信息型。基于泊松到达理论和极大似然估计方法得到我国A股市场的投机交易概率。通过对A股2011-2018年高频交易数据进行实证研究发现,A股市场整体投机交易概率较高,而信息交易概率较低。进一步通过回归分析发现,影响投机交易概率的市场因素主要是机构持股比例和换手率,说明A股市场仍然是一个以投机交易为主导的股票市场,这主要因为A股市场投资者结构虽然得到了优化,但是散户投资者比例仍然较高,股票价格波动率较大,导致市场整体风险偏好处在高位,刺激了投机交易概率的提高。