免税行业:电商业务 免税龙头的另一面

投资要点1、跨境电商:政策规范与支持下高成长,模式多元、龙头显现。2、免税电商:拓宽新渠道,助力新成长。聚焦跨境电商,近几年政策规范与支持下蓬勃发展,2018年销售规模达1613亿元/+45%,物流以保税备货为主,兼有海外直邮,其中保税仓综合税率(一般香化/高档香化9.1%/23.1%)优于一般贸易,但次于免税,清关较快,但品牌支持,购买额度等有一定限制,且需承担库存、退货等成本。跨境电商模式多元,包括平台招商+自营、C2C+B2C等多模式。