机构投资者持股比例与上市公司绩效间的关系——基于FD-GMM的实证分析

Relationship between Institutional Investors’ Shareholding Ratio and Performance ofListed Companies

为探究机构投资者参与上市公司治理和对公司绩效的影响,以我国机构投资者的持股比例为阈值,利用2007年—2015年沪市A股上市公司季度数据构建动态面板数据门限模型,并使用差分—广义矩(FD-GMM)方法进行实证分析。检验结果表明:机构投资者在参与我国上市公司治理过程中存在明显的阈值效应:只有当机构投资者的持股比例超过特定阈值后,机构投资者通过积极参与公司治理,对上市公司的价值才具有显著的正面影响;而当机构投资者的投资比例在阈值以下时,由于更关注于短期业绩,其对上市公司的治理效果体现出明显的负面监督效应。据此,提出大力发展机构投资者、鼓励其发挥内部监督人角色并进行长期价值投资的政策建议。