我国银行间市场利率分层状况研究——基于央行货币政策操作视角

2016年四季度以来,我国银行间市场质押式回购利率与存款类金融机构质押式回购利率的背离趋势愈发明显,反映出不同类型金融机构流动性分层有所加剧。本文以中央银行货币政策操作为视角,选取货币供应量、公开市场操作、常备借贷便利和中期借贷便利等货币政策工具,构建格兰杰因果检验和向量自回归模型,量化分析其对银行间市场利率分层的影响效果。结果显示,我国货币层面流动性对银行间市场利率分化起到最主要的影响作用,不同功能定位的货币政策工具对利率分化影响的大小和方向表现出一定差异性。文章最后从完善流动性分层传导机制、明确货币市场基准利率、加强市场预期引导等方面给出政策建议。