中国金融周期再研究

本文在国内外现有关于金融周期理论研究的基础上,优化现有金融周期理论构架,甄选更切合我国国情的金融周期变量与更合理的样本观察区间,设计更符合我国金融周期变量的实证参数,应用带通滤波法与转折点法,对我国1996年第一季度至2018年第四季度金融周期进行实证分析和交叉检验,合成并识别出2个明显的中周期,深化拓展了我国金融周期及其与经济周期关系的研究。本文研究结果表明,在样本区间内我国金融周期短周期与中周期的谷峰与国家金融政策取向及重大金融事件高度契合,虽然存在与经济周期较明显的谷峰交错现象,但现阶段两者都处于下行阶段。为规避波谷叠加负效应,应审慎选择、综合运用结构性去杠杆和结构性加杠杆、顺周期去杠杆和逆周期加杠杆等金融经济政策。