零利率下限、政策不确定性与中国宏观经济波动

Zero Lower Bound,Policy Uncertainty,and China's Macroeconomic Fluctuations

本文通过构建DSGE理论模型和脉冲响应分析,研究零利率下限约束条件下政策不确定性对中国宏观经济波动的影响,并对比分析零利率下限约束在不同冲击下的政策效果。研究发现:第一,面对政策不确定性冲击时,我国宏观经济运行呈现负面波动;第二,零利率下限约束有效缓解了政策不确定性对宏观经济的不利影响;第三,存在零利率下限时,价格型货币政策可能完全无效。综合本文结论,提出以下政策建议:第一,保持货币政策和财政政策的稳健性,减少政策不确定性。第二,避免使用财政赤字货币化工具,防止对经济的过度刺激。第三,避免使用负利率政策工具,引导常利率保持在合理区间内运行。