地方政府隐性债务再认识——基于融资平台公司的精准界定和金融势能的视角

Recognition of Implicit Local Public Debts:Views Based on the Accurate Definition of Local Government Financing Vehicle and Financial Potential

在系统梳理政府部门及业界机构对融资平台公司各类定义的基础上,本文重新界定了融资平台公司和城投债,并建立了基于融资平台公司新名单的城投债数据库(含海外债)。本文利用上述数据,分析城投债的变化趋势,发现城投债存在"政策债"等特点。在此基础上,本文结合已有文献的研究结论(包括举债动机、制度空间、资产工具和资金来源等),提炼出融资平台公司存在资产与风险的不对称性这一重要事实,其根源是地方政府对融资平台公司的资产延伸和风险联保。进一步地,本文通过对资产延伸和风险联保的量化分析,发现融资平台公司相对于一般市场公司具有不合理的金融势能优势。金融势能是融资平台公司大力举债的微观动力机制,也是导致地方政府隐性债务持续增长的市场驱动因素。为有效防范化解地方政府隐性债务风险,应采取有针对性的政策措施抑制地方政府对融资平台公司的资产延伸和风险联保,消除融资平台公司不合理的金融势能。