卖空交易与股票市场价格关系研究

为验证融券卖空交易机制对证券市场稳定性的影响,文章通过数据平稳性和单位根检验、长期均衡关系和协整检验、VAR模型构建和模型平稳性检验、Granger因果关系检验、脉冲响应等方法,对来自上海证券交易所、深圳证券交易所及万得终端(WIND)的股票市场价格和融券余额数据进行了时间序列分析。我们发现:上证综指和融券余额存在长期稳定的均衡关系,融券卖空交易不是股票波动的根本原因,股票价格的变化是融券余额变动的原因,即当股票价格上涨超过其内在价值时,市场投资者将增加融券卖空交易,促使股票价格回调,而当股票价格下跌低于其内在价值时,市场投资者将减少融券卖空交易的操作,促使股票价格回升,因此融券卖空交易具有平缓市场价格波动幅度的作用。