增值税留抵退税与企业投资——兼谈完善现代增值税制度

On the Refund of Term-End Excess Input Value-Added Tax Credits and Corporate Investment——Also on Improving the Modern VAT System

本文基于企业层级数据采用双重差分法考察了增值税留抵退税政策对企业投资行为的影响。研究发现,增值税留抵退税政策刺激了企业的投资活动,这一效果主要体现于固定资产投资,未发现企业投资金融化。机制检验发现,该政策有效增加了企业的现金流,且企业进一步采取债务融资等方式满足投资的资金需求。该政策对留抵程度高、金融摩擦水平高的企业投资促进效应尤为明显,对服务业、非国有企业、东部地区的企业投资活动产生了显著的促进作用。