影子银行、监管套利和宏观审慎政策

引言美国次贷危机引发了监管当局和经济学界对于影子银行监管问题的讨论。危机发生前,各大金融机构自身金融状况良好,以雷曼兄弟为例,2008年中期,其一级资本充足率符合旧版巴塞尔协议的规定,却在一个月后申请破产保护,成为引发危机的导火索。这次危机导致不注重金融体系顺周期性和金融机构过度关联的微观审慎监管框架饱受诟病,催生了聚焦整个金融体系稳定的宏观审慎监管理念。目前各国监管当局正致力于宏观审慎政策体系的构建和实施,但是对于宏观审慎政策的传导机制和分析框架等关键理论问题的研究仍相对缺乏。尤其是对于引发此次危机的影子银行,迫切需要从理论层面对将其纳入宏观审慎监管框架的必要性、政策传导机制和影响效果进行深入研究。