实体企业金融化与资本市场稳定——基于分析师乐观性偏差的视角

证券分析师是我国资本市场的重要参与者,其乐观性偏差程度也会直接影响资本市场的信息效率和稳定性。文章以2007——2018年的中国A股非金融类上市公司为研究对象,从分析师乐观性偏差的角度来解释实体企业金融化对资本市场稳定的影响。结果发现,在一定范围之内,金融化水平的提高确实加剧了分析师盈余预测乐观性偏差,而一旦超过这一范围,分析师预测乐观性偏差程度也会有所下降,即企业金融化水平与分析师乐观性偏差之间存在一种倒U型关系;而且,这一关系在我国东部地区和非国有企业样本中表现更加明显。该结论对于理解企业金融化与金融风险的关系,深化对分析师的作用认知,推动经济“脱虚向实”具有重要的理论和实践意义。