媒体情绪与股票相对收益的非对称效应——基于动态门槛模型的实证分析

本文以中国沪深上市公司为研究对象,使用文本分析法得到媒体正负向情绪指标,并构建了以投资者情绪为门槛值的动态门限模型来分析媒体情绪与股票相对收益之间的非线性关系。实证研究发现,媒体情绪对个股相对收益的影响存在非对称性,在投资者情绪由相对低落转向相对高涨时,媒体正面情绪与个股相对收益的正相关性逐渐增强,而媒体负面情绪与个股相对收益的关系由负相关转向正相关。另外,本文还发现机构投资者主要通过“买方”行为对股价波动产生影响,在媒体正向情绪导向下对股价“推波助澜”,在媒体负向情绪的导向下却没有扮演“落井下石”的角色。