上市公司股份回购的国际比较与借鉴——基于美股、港股与A股上市公司数据分析

本文分析了2009—2020年上半年美股、港股与A股回购情况、动机及影响因素。对比发现,三地上市公司回购行为差异较为明显:一是A股回购规模与力度不及同期美股和港股;二是美股与港股回购多以市值管理为目的,A股超70%的回购被用于股权激励,以市值管理为目的的占比不足5%;三是美股回购资金多来源于低成本的债务融资以及海外利润回流,而超90%的A股回购源于自有资金;四是盈利与分红对三地市场回购的影响差异较大,股权质押已成为A股回购的重要考量因素。自2018年以来,A股上市公司回购快速发展,上市公司回购积极性明显提升,但其市值管理、财务调节,以及分红替代的功能尚未充分发挥,建议进一步适度放宽回购条件与比例,加强对信息披露和交易行为监管;坚持风险防控,防范化解回购重点领域风险;做好预期管理,加强上市公司回购正面宣传引导。