高管薪酬激励与股价波动关联效应的实证分析

An Empirical Analysis of the Correlation Effect between Executive Compensation Incentive and Stock Price Volatility

中国股市牛短熊长所引发的股价频繁波动,给资本市场稳定带来较大的安全隐患。以2008-2016年中国A股上市公司为样本,系统考察了高管薪酬激励对股价波动的影响。研究发现:高管薪酬激励对股价频繁波动具有抑制作用,即高管薪酬激励对化解和抑制股价频繁大幅度波动风险起了正面的积极作用;随着机构投资者持股比例的增大,高管薪酬激励与股价大幅度波动风险的负向关系减弱;路径检验发现,高管薪酬激励可同时通过委托代理路径和信息路径降低未来股价频繁大幅度波动风险;异质性检验表明,绩效薪酬对股价频繁大幅度波动风险具有抑制作用。结论拓展了高管薪酬激励与股价频繁大幅度波动之间关联效应的研究框架,同时也为相关部门推动薪酬改革、维护金融市场稳定提供了理论和经验证据支持。