锌——美大选临近,不确定性风险突显,铅锌价格冲高回落

从铅锌供求预测数据给出三条结论:第一,国外铅锌矿和锭的恢复性增长高于中国,因此明年价格主要看国外;第二,供给端的恢复要强于需求端的恢复,所以明年或呈现供过于求的局面;第三,锌的供需矛盾错配会强于铅,意味着锌价下行空间将较铅更大。铅锌的故事一直都是围绕矿的供给展开,无论从国际矿山新增产能还是国内矿山的新增产能项目来看,2020~2022年均是矿山新增产能的周期,未来两年内矿端恢复的增量将使得供给过剩得以兑现。