选择性产业政策如何影响企业杠杆率?——来自高新技术企业认定的证据

How does Selective Industrial Policy Affect Firm Leverage Ratio?Evidence from High-tech Enterprise Identification Policy

本文以高新技术企业认定为准自然实验,研究这一选择性产业政策是否有利于企业降低杠杆率。通过使用高新技术企业数据与中国工业企业数据库的合并数据,构建双重差分模型,对高新技术企业认定与企业杠杆率的关系进行因果识别,结果表明:高新技术企业认定能够降低企业杠杆率,并且主要是降低了短期杠杆率,高新技术企业认定的去杠杆效应具有连续性;对影响机制进行中介效应检验表明,高新技术企业认定主要是通过提高企业内源融资能力来影响企业杠杆率;基于三重差分模型的异质性处理效应分析表明,高新技术企业认定对融资约束较高、盈利能力较强以及融资成本较低的企业杠杆率的降低作用更强。