基于非对称GARCH族模型的我国资本市场波动杠杆效应研究

Research on the Leverage Effect of China’s Capital Market Volatility Based on the Asymmetric GARCH Models

金融资产价格波动往往具有杠杆效应,表现为坏消息比同等程度好消息带来更强烈的波动冲击,研究杠杆效应对金融风险管理具有重要的理论和实践意义。本文以我国A股四个市场指数作为研究对象,建立非对称GARCH族模型进行实证分析。研究表明,一是沪市主板的杠杆效应不明显,信息对成熟市场的冲击呈对称性;二是沪市中小板、深市主板和创业板存在明显的杠杆效应,投资者应关注利空消息对市场波动带来的更大冲击;三是相比大多数学者采用的标准GARCH模型而言,PARCH模型既可捕捉指数波动的杠杆效应,又能够进一步降低模型的信息准则。