信用利差对宏观经济的预测效果及作用渠道分析

The Forecasting Effect of Credit Spread on Macro Economy and Its Function Channel Analysis

不同于股票市场的预测能力至今仍然备受争议,利用债券市场的各类信息预测宏观经济走势在许多国家被证明是行之有效的。考虑到期限利差对于宏观经济走势的预示作用会因政策面因素的干扰而失效(货币政策对收益率曲线短端的频繁调整导致期限利差的波动实际上更多反映了资金面松紧而非宏观基本面),我们选取中高评级信用债代表性期限的信用利差构建信用利差综合指数,发现其与经济周期呈反向关联,是宏观经济的前瞻性指标。进一步研究表明,中高评级信用债的信用利差对宏观经济走势的指示作用主要表现在投资层面而非消费和净出口层面。