国企混改、真实盈余管理与公司价值

Mixed Reform of State-owned Enterprises,Real Earnings Management and Enterprise’s Value

随着国企混改的推进,国企股权结构发生较大变化,为从股权结构角度研究公司价值与真实盈余管理之间关系提供了一个新视角。文章以2011—2018年沪深A股混合所有制企业为样本,实证研究真实盈余管理对公司价值的影响。结果显示:混合所有制企业正向真实盈余管理由投机动机主导,降低公司价值;负向真实盈余管理由信息传递动机主导,提升公司价值,两者之间的关系在国有股比例较高的企业中更强。根据国企层级区分样本进一步研究发现,央属及地方混合所有制企业正向真实盈余管理均会降低公司价值,但仅有地方混合所有制企业的负向真实盈余管理提升公司价值。研究结论不仅肯定了国企混改成效,对混合所有制经济的进一步发展也有所启示。