财务杠杆与股东利益研究

Analyses on Financial Leverage and Stockholder Interests

以格雷厄姆1951年出版的《证券分析》为基础,通过重新解读格雷厄姆关于资本结构理论的举例,讨论资本结构理论的相关假定,提出财务杠杆具有收入和成本的双重效应,认为债务筹资的利益源于收入效应大于成本效应。从投资决策标准的演进和与股东利益的直接关系等方面,论证了股票增值优于企业价值。通过分析认为,所谓股东利益来源的两条理由都已反映在财务杠杆的收入效应之中,因此,格雷厄姆关于股东利益来源的理解具有一定片面性。