研发投入对科技型中小企业债权融资的影响机制研究——兼论金融发展水平的调节作用

融资难与融资贵已成为限制中小企业发展的瓶颈,科技型中小企业由于研发周期长等原因更是如此。文章从科技型中小企业的资产结构特点出发,基于2013—2018年创业板上市公司经验数据,采用逐步法与Bootstrap法,研究科技型中小企业研发投入对企业债权融资的影响机制。研究发现,我国创业板上市公司的研发投入对债权融资有显著的负向影响,且这种影响兼具当期效应与时滞效应;资产有形性在其中起到部分中介作用,但中介作用所占比重不大,仍以直接效应为主;金融市场发展水平可以反向调节研发投入对债权融资的抑制作用。本研究对科技型企业合理选择融资渠道、科学制定融资策略有一定的理论与现实意义。