制造业金融化、机构投资者与企业创新——基于2014—2018年上市公司的经验证据

On Financialization of Manufacturing Industry,Institutional Investors and Enterprise Innovation--Empirical Evidence Based on Listed Companies in 2014-2018

以2014—2018年制造业上市公司的数据为基础,通过构建模型,实证分析、检验企业金融化和企业创新的关系,以及机构投资者对二者关系的调节作用。研究发现,制造业金融化和企业创新负相关,即金融化抑制了企业创新。考虑到机构投资者的异质性,将其划分为压力抵制型和压力敏感型,实证发现压力抵制型机构投资者在一定程度上缓解了金融化对企业创新的“挤出”效应,而压力敏感型机构投资者加剧了金融化对与企业创新的“挤出”效应。这一调节作用在非国有企业中体现明显,而在国有企业中,机构投资者并未发挥调节作用。