美国国债回购利率跌至负值背后发生了什么?

What Happened behind the US Repo Rate’s Falling to Negative?

3月美债收益率大幅上行之际,美国国债回购市场罕见出现-4%的负利率。国债回购利率触及-4%的历史低位,说明债券市场微观层面的流动性短缺问题已经蔓延至回购市场。按照获得抵押品的目的分类,美国回购市场可分为一般抵押品(General Collateral)和特殊抵押品(Special Collateral)回购。前者抵押物为一类或一组债券,后者为特定某只债券。特殊抵押品回购可视为另一种形式的债券借贷。