地方政府债务扩张下的僵尸企业形成研究——兼论高质量发展的市场基础

本文将2009年—2014年的A股上市公司数据和城市数据进行合并,研究地方政府债务扩张对僵尸企业形成的作用机制,并以此分析新时代中国经济高质量发展的市场基础。研究发现:(1)地方政府隐性债务规模与僵尸企业存在明显的线性相关关系,地方政府债务扩张对僵尸企业的产生和存在具有明显的正向作用,即地方政府城投债务的规模越大,辖区内僵尸企业存在的可能性越大。(2)城投公司的城投债对企业僵尸化的影响存在异质性,即城投公司通过举债获得的大量资金,主要输入到国有企业;垄断程度越高的行业,城投债规模对企业僵尸化的影响越大。结论表明,中央政府应重视以城投债为代表的地方隐性债务对僵尸企业形成的影响,并通过推进国企改革与转变政府职能相统一、破除意识形态障碍与强化市场竞争意识相统一、破除唯GDP论的思想与注重市场分配效应相统一的思路,有效解决地方政府债务扩张导致的僵尸企业形成,夯实高质量发展的市场基础。