联合投资的影响因素与后果研究——来自中国2000—2017年风险投资市场的证据

The Causes and Consequences of Venture Capital Firms Syndication:Evidence from 2000-2017 China Venture Capital Investment

本文利用大样本的中国风险投资数据,对每轮投资中领投风险投资公司(VCF)采用联合投资策略的影响因素和后果进行了实证分析。实证结果表明:领投风险投资公司与创业企业之间的方言距离、地理距离与领投风险投资公司采用联合投资策略倾向以及联合风险投资公司数量显著正相关;阶段越靠后的创业企业,领投风险投资公司采用联合投资策略意愿也更高,联合的风险投资公司更多;采用联合投资策略可以有效提升领投风险投资公司成功退出的概率。引入更多的风险投资公司、联合与创业企业同一地级市或同一省份的风险投资公司都可以显著提高创业企业上市(IPO)或者被并购(IPOMA)的概率。本文的研究有助于理解中国这一特殊而复杂市场环境中风险投资公司联合投资策略的影响因素及结果,帮助风险投资公司有针对性地利用联合投资策略改善投资效率。