股权激励对创新影响的异质性分析

Heterogeneity Analysis of the Impact of Equity Incentive on Innovation

股权激励作为完善公司治理、提升企业经营绩效的人力资本激励机制,对激发经营层及技术团队创新动力、推动企业创新作用明显,理应发挥潜在的制度功效。本文利用A股上市公司数据,运用倾向得分匹配和双重差分模型(PSM-DID)克服样本选择性偏误,研究企业实施股权激励计划对其创新水平的影响。结果表明:股权激励对创新投入与产出均存在显著正向影响;这种影响因激励方案、企业特征的不同而表现各异。其中,股票期权对创新产出的影响更显著,股权适度集中、股价信息含量高的公司推行股权激励的创新激励效果较好;股权激励通过抑制企业金融化而减少其对创新的挤出。鉴于此,证监会股权激励政策制定、上市公司股权激励机制设计,应突出创新导向;企业技术创新攻关期间可适时开展股权激励,形成创新的治理机制联动;企业实施股权激励,应结合产权与行业属性、治理结构、股价特质及所处环境择机推进,选择适宜性方案,关注金融化对创新激励的替代效应;监管部门可区分公司门类提供更精准的指导意见,重点推动高科技企业开展创新导向的股权激励,引导国有企业优化治理、提升股权激励的创新激励成效。